2019：上市七大電力企業(yè)，生產經營業(yè)績如何?

　　4月1日，華能國際電力股份有限公司發(fā)布了《2019年年度報告》及年度審計報告。至此，發(fā)電量最大的7家上市電力公司(電力企“七雄”)已經有華能國際、大唐發(fā)電、華電國際、中廣核電4家正式發(fā)布了去年年報，長江電力發(fā)布了上年業(yè)績快報。

　　而國電電力和國投電力雖然沒有發(fā)布年報或者快報，但都發(fā)布了去年發(fā)電量、上網電電和電價等情況，并分別預告將在4月內披露相關信息。

　　那么，經過一年的經營，2019年七大電企的發(fā)電量、營業(yè)收入和凈利潤相互比較情況如何呢?

　　發(fā)電量比較

　　2019年，全國規(guī)模以上電廠總的發(fā)電量71422.1億千瓦時，同比增長3.5%。其中，水電為11534.4億千瓦時，同比增長4.8%;火電為51654.3億千瓦時，同比增長1.9%;風電為3577.4億千瓦時，同比增長7.0%;核電為3483.5億千瓦時，同比增長18.3%;太陽能發(fā)電為1172.2億千瓦時，同比增長13.3%。新型能源發(fā)電量增長明顯快于傳統(tǒng)能源，傳統(tǒng)能源中水電增長又快于火電。

　　7家發(fā)電量最大的企業(yè)合計發(fā)電量18145.6億千瓦時，在規(guī)模以上電廠發(fā)電量中占比25.41%。

　　其中，發(fā)電量最多的三家，一是華能國際4050.1億千瓦時，同比增長-5.91%，明顯低于行業(yè)平均水平;二是國電電力3663.6億千瓦時，同比增長3.56%;三是大唐發(fā)電2652.9億千瓦時，同比增長-1.64%(相關詳情見本文附圖二)。

　　與2018年發(fā)電量排名相比，2019年華能國際繼續(xù)保持了第一位，國電電力從第四上升至第二位，大唐發(fā)電從第二下降至第三位。

　　2018年排名第三的長江電力下降至第五位，排名第五的華電國際晉升到第四位，而當時第六和第七位還是沒變，還是中廣核電和國投電力。此外，2018年排名第八位的浙能電力，去年發(fā)電量1174.9億千瓦時，同比增長-5.35%，可能還是排名第八位。

　　營業(yè)收入比較

　　2019年，電力“七雄”中營業(yè)收入最多的前三家，一是華能國際1734.9億元，同比增長2.13%;二是國電電力全年約1150億元(預測數(shù))，其中前三個季度已確定實現(xiàn)營收856.99億元;三是大唐發(fā)電954.5億元，同比增長2.21%。

　　從增幅看，七家電企超過6.0%行業(yè)平均增幅的可能只有國電電力、中廣核電和國投電力3家。其中最高的將可能是國電電力，增幅高達約70%，因為即使按照去年三季度末的數(shù)據(jù)，其營收增幅就已經達到約31%。

　　中廣核電去年實現(xiàn)營收608.8億元，同比增長19.77%(與核電發(fā)電量增幅相近)，這已經是很明確的事了，而且基本可以肯定排位第五。

　　唯一營收下降是的長江電力，2019年實現(xiàn)營收498.9億元，同比增長-2.59%(相關詳情見本文附圖三)。

　　凈利潤比較

　　從歸屬母公司股東凈利潤總額看(已公布的年報或者快報的5家，下同)，總量最高的依然是長江電力215.6億元，其次是中廣核電94.66億元，這與二者分別做水電和核電的成本相對較低有關。其中，長江電力因為去年長江流域來水總體偏少導致發(fā)電量同比減少，進而影響了營業(yè)收入和利潤。

　　歸母凈利潤相對最少的還是大唐發(fā)電，只有10.66億元，主要原因有兩方面。一是由于發(fā)電量同比減少導致收入增長很少;二是去年內大唐發(fā)電的子公司甘肅大唐國際連城發(fā)電有限責任公司進入破產程序，母公司將承擔5.36億元的擔保責任，增加當期營業(yè)外支出。

　　從歸屬母公司股東凈利潤增幅看，增長最好的是華電國際，增幅97.44%。一方面，是生產上得益于發(fā)電能源結構的調整，即煤電發(fā)電量比上年壓縮6.95%，相對低成本的天然氣發(fā)電和水電分別增長28.07%和13.97%。另一方面是經營上得益于成本控制，2019年總成本同比增長只有2.15%，比總收入低了2.71個百分點。

　　增幅最低的也是大唐發(fā)電，同比增長-13.68%(相關詳情見本文附圖四)。原因除了前文中說的兩項，還有一項就是其營業(yè)外支出總額達到8.14億元，同比增長224.3%，消耗了利潤空間。

　　年度股價比較

　　2019年12月最后一個交易日，電力行業(yè)板塊收于9416.25點，比2018年末上漲了19.21%，可以說全年“跑”得比整個大盤還稍微慢一點。

　　但是，在這7家最大上市電企中，去年股價“跑贏”了整個行業(yè)板塊的只有長江電力一家，全年上漲20.92%，至2019年末股價為每股18.38元(今年4月1日收盤時下跌至17.03元)，畢竟它的收入成本比、利潤總額等指標擺在那里。但是年度表現(xiàn)還稍弱于整個大盤(相關詳情見本文附圖五)，畢竟凈利潤基數(shù)已經比較高，2019年又出現(xiàn)了負增長。

　　其次，股價表現(xiàn)相對較好的是國投電力，從2018年末的每股7.83元漲到了去年末的9.18元，年度漲幅17.24%。這主要與其發(fā)電量、營收增長較好相關(今年4月1日已跌至7.92元)。

　　而股價漲幅最低的是中廣核電，從前年末的每股5.18元跌至去年末的3.60元，年度增長-30.52%(今年4月1日已跌至2.91元)。這似乎與同期它的發(fā)電量、營收增長不太一致。

　　結語

　　隨著經濟下行壓力與單位產值能耗下降，近年來全社會用電量增長明顯放緩。據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2015年至2019年五年，用電量增速分別為0.5%、5.0%、6.6%、8.5%和4.5%;今年1月至2月，用電量增長-7.8%。預計全年用電量增幅可能低于去年，同時考慮為支持企業(yè)發(fā)展而控制電價，今年電力行業(yè)營業(yè)收入增長可能低于去年。

　　所以反映在股價上，前文分析的3家電企今年以來都在下跌，而整個電力行業(yè)已下跌9.75%。其實，與今年前兩個月規(guī)模以上工業(yè)利潤總額同比下降38.3%的狀況相比，電力行業(yè)利潤總額下降19.4%還算是平均水平以上的。