惠譽(yù)評(píng)級(jí)預(yù)期，中國垃圾焚燒發(fā)電（WTE）企業(yè)的盈利增長將得到中國對新增產(chǎn)能強(qiáng)勁需求的支撐，不過隨著政府收緊補(bǔ)貼額度、國補(bǔ)利用小時(shí)數(shù)設(shè)置監(jiān)管上限以及新增產(chǎn)能流向經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，新項(xiàng)目回報(bào)或略有下降。
惠譽(yù)預(yù)期，中國城市化進(jìn)程中垃圾產(chǎn)量的穩(wěn)步增長，以及政府對以垃圾焚燒處理取代傳統(tǒng)填埋方式的積極倡議，仍將支撐市場對新建垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目設(shè)施的旺盛需求。然而，由于國補(bǔ)退坡已提上日程，項(xiàng)目回報(bào)率可能承壓。
垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目營收包含地方政府支付的垃圾處置費(fèi)收入和電網(wǎng)公司支付的電費(fèi)。一些合同包含收益保護(hù)性條款，允許通過垃圾處置費(fèi)調(diào)價(jià)機(jī)制在項(xiàng)目虧損時(shí)予以一定補(bǔ)償，但該等條款的功能與效力尚待檢驗(yàn)。此外，長期來看，新出臺(tái)的針對垃圾焚燒發(fā)電設(shè)施合理利用小時(shí)數(shù)的補(bǔ)貼電量上限亦可能牽制項(xiàng)目回報(bào)。
隨著新增產(chǎn)能中來自經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的比例增長，焚燒發(fā)電企業(yè)所面臨的垃圾產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑴噬Ｈ丝诿芏容^低且人均GDP疲弱地區(qū)的垃圾供應(yīng)量, 尤其是在新建項(xiàng)目啟動(dòng)運(yùn)營的初始階段, 通常較低。相比之下，位于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)且人口稠密城市的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的收益可見性往往更高，垃圾處理量更大且更穩(wěn)定，處置費(fèi)亦更高。
惠譽(yù)預(yù)期，中國垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)的信用狀況仍將被相對較高的營收穩(wěn)定性與強(qiáng)勁成本轉(zhuǎn)嫁能力（盡管存在時(shí)滯）所支撐。垃圾焚燒項(xiàng)目由長期特許經(jīng)營協(xié)議支持，該等合同規(guī)定了與成本掛鉤的垃圾處置費(fèi)以及最低承諾處置量。固定上網(wǎng)電價(jià)亦保障了收益穩(wěn)定性。
評(píng)論