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有色多頭離場 小金屬價格波動大

中國證券報發(fā)布時間:2022-09-26 09:49:00  作者:張利靜

  僅僅半年時間,一度站上歷史高點的大宗商品多頭已經(jīng)被逼退至“山腰”。部分品種更是遭受了來自基本面和金融因素的雙重打擊。今年以來,滬銅、滬鋁、滬鉛、滬鎳、滬鋅期貨主力合約分別下跌了19%、23%、8%、28%、14%,滬錫自3月9日高點回落以來累計下跌超50%。

  分析人士認(rèn)為,在美國通脹飆升、美聯(lián)儲加速加息、全球新冠肺炎疫情形勢依然嚴(yán)峻等因素的影響下,金屬期貨開啟下行模式。展望后市,由于現(xiàn)貨貿(mào)易、期貨持倉體量都比較小,小金屬的價格波動將更劇烈。

  金融屬性不容忽視

  今年3月中旬,大宗商品寫下了本輪上漲以來濃墨重彩的一筆——多個品種價格創(chuàng)歷史新高。但隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷兌現(xiàn),全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫,兼具商品與金融屬性的有色金屬品種“花容失色”,其中,錫價格已經(jīng)“腰斬”。

  文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,截至9月23日收盤,滬錫期貨主力合約報183100元/噸,自3月9日高點383230元/噸震蕩回落以來,跌幅達(dá)52%。此外,滬銅、滬鋁、滬鉛、滬鎳、滬鋅期貨主力合約自年內(nèi)最高點回落以來分別累計下跌19%、23%、8%、28%、14%。

  分析人士認(rèn)為,本輪金屬價格波動背后的金融屬性不容忽視。尤其是短期金屬期貨盤面常常會受到超預(yù)期的即時宏觀消息沖擊,例如超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)、加息幅度等。

  方正中期期貨資深研究員胡彬?qū)χ袊C券報記者表示,美國通脹飆升、美聯(lián)儲加速加息、全球新冠肺炎疫情形勢依然嚴(yán)峻以及地緣局勢所帶來的海外能源危機(jī)等因素,均是導(dǎo)致金屬價格大起大落的重要原因。

  就跌勢最為猛烈的錫而言,胡彬稱:“今年以來,錫基本面經(jīng)歷了由年初‘供弱需強(qiáng)’到二季度以來‘供強(qiáng)需弱’的轉(zhuǎn)變。先是庫存低位促使錫價不斷攀升,后來在倫鎳逼空事件以及新冠肺炎疫情影響下,錫價又跌回原點。”

  “在俄烏沖突、持續(xù)且廣泛的高通脹及美聯(lián)儲等海外央行大幅加息的宏觀背景下,今年一季度以來,錫的終端消費,尤其是消費電子需求的走弱,是錫價大幅下跌的核心原因。”美爾雅期貨高級分析師王艷紅對中國證券報記者說。

  錫鎳價格波動明顯

  歷史上看,與銅、鋁、鋅等應(yīng)用領(lǐng)域廣泛、市場容量較大的基本金屬相比,錫、鎳等小金屬的價格走勢呈現(xiàn)獨特的特征,即行情演繹較快、波動更為明顯。

  胡彬?qū)τ浾呓榻B,由于錫、鎳等現(xiàn)貨貿(mào)易、期貨持倉體量都比較小,所以價格波動相對銅、鋁這樣的基本金屬更加劇烈,往往少量資金就能帶動盤面行情,因此投機(jī)屬性相對較強(qiáng)。“雖然我們常??吹藉a、鎳等小金屬的價格大幅波動,但從長期趨勢來看,依然符合價值規(guī)律,遵從基本面和宏觀面指引。”胡彬表示。

  “小金屬日常的交易量與盤面沉淀資金較小,當(dāng)宏觀或基本面出現(xiàn)價格驅(qū)動因子后,短時間內(nèi)大量資金涌入,常常會造成價格大幅波動。”王艷紅認(rèn)為。

  展望錫市行情,胡彬認(rèn)為,供給端松緊將是行情的主要驅(qū)動力,但是趨勢性行情依然要看需求端情況。全球經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升是趨勢性行情啟動的關(guān)鍵。中長期看,在需求端沒有顯著利多的情況下,錫價會維持相對平衡的寬幅震蕩局面。

  王艷紅表示,從更長時間維度看,由于錫的稀缺性較強(qiáng),且在快速增長的光伏等新能源及傳統(tǒng)電子工業(yè)中應(yīng)用廣泛、較難替代,在度過本輪“需求危機(jī)”后,錫的投資價值將更加凸顯。

  鎳價方面,瑞達(dá)期貨研究指出,美聯(lián)儲主席鮑威爾表示將堅定推動通脹回落,暗示未來還將大規(guī)模加息,美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢,打擊風(fēng)險情緒?;久鎭砜矗壳跋掠尾讳P鋼產(chǎn)量有所增加,且新能源市場需求強(qiáng)勁,但近期鎳價走高在一定程度上抑制了采購需求,庫存出現(xiàn)下降放緩,預(yù)計鎳價將寬幅震蕩。(記者 張利靜)




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